【48812】电子樊志远Arista公司深度：高速以太网交流机龙头

  公司凭仗生态优势导入数据中心客户完成敏捷添加。咱们咱们都以为公司有望充沛获益AI趋势。以太网有望在AI取得广泛应用。以太网端口速度、线缆带宽更高，在大规模集群较Infiniband有优势。

  以太网是揭露协议，有望获益大规模练习集群的布置、非英伟达AI芯片练习组网及推理。依据博通24年6月成绩会，网络通信硬件在GPU集群本钱占比已从20%提高至约1/3，在年末有望升至40%，博通以为25年所有的超大规模集群都将选用以太网。依据Semianalysis，10万H100集群需求超3000个搭载Tomahawk5的交流机。依据公司，24年全球数据中心以太网交流机商场约160亿美元，28年将超210亿美元。

  凭仗高速交流机商场市占率提高及商场增加，公司营收22、23年同比+48.6%、+33.8%。公司高速交流机商场已有较高比例，未来提高空间存在约束，叠加产品换代周期，公司指引24年营收增加12%~14%，24Q1公司营收15.7亿美元，同比+16.3%。依据博通24年6月成绩会，博通估计24年51.2T交流芯片Tomahawk5、用于GPU互联的Jericho3出货量将翻倍，交流机迭代有望带动公司增加。公司指引分下流看长时间营收中60~65%来自数据中心，分客户看40~45%来自超大型云厂商。

  在EOS体系带来的生态优势下，公司比较竞赛目标思科营收增加敏捷，19~23年，公司营收由24.11亿美元提高至58.60亿美元，思科经营收入由515.50亿美元提高至572.33亿美元。在100G及以上速率数据中心以太网交流机商场，公司渐渐的变成为行业龙头，23年公司按端口数商场占有率到达45%，是思科的两倍之多。咱们咱们都以为公司凭仗软件生态优势，以及选用商用芯片具有更快迭代速度，公司有望坚持对思科在高速交流机商场之间的竞赛优势。一起公司凭仗软件+硬件方式出货，比较纯硬件出货的白牌交流机厂商具有更强盈余才能。

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